在搭上特斯拉快车后，汽车零部件上市公司敏实集团有限公司（以下简称“敏实集团”，00425.HK）获多家券商唱好，却仍难以掩盖业绩增长乏力的现状。

根据敏实集团最新半年报，今年上半年公司实现营业收入48.49亿元，同比下降20.9%；拥有人应占溢利为3.7亿元，同比下降58.6%。在半年报中，公司将收入与净利润的下降主要归结于受到疫情影响，全球汽车产业受到重创，因而公司在中国及海外的主机厂客户都短暂停产或缩减订单。

敏实集团近些年业绩的增长主要依靠利润率较高的铝产品收入带动，由于产能利用率降低，叠加老产品降价等因素，公司近两年毛利率有所下滑。而除了零部件主业受创之外，公司在造车路上走得也颇为坎坷，主导的江苏敏安电动汽车有限公司（以下简称“敏安汽车”）自去年底被曝出资金困难、阶段性放假后再无新消息传出。

对于自主汽车零部件企业来说，疫情暴发造成的人员不足、物流遇阻、终端需求疲弱等，让它们损失惨重，敏实集团同样如此。

资料显示，敏实集团前身宁波敏孚机械有限公司创立于1992年，1997年，公司整合多个分公司成为集团公司，主要从事汽车装饰条、汽车装饰件、车身结构件、行李架、电池盒及其他相关汽车零部件的设计、生产和销售。记者梳理敏实集团历年年报发现，2016年~2019年，该公司的营收增速呈逐年下滑之势。

2016年，敏实集团营业额为94亿元，同比增长22.8%；拥有人应占溢利为17.19亿元，同比增长35.2%。2017年，公司营业额为113.84亿元，同比增长21.1%；拥有人应占溢利为20.25亿元，同比增长17.8%。

而到了2018年和2019年，敏实集团的营业额分别为125.53亿元和131.98亿元，同比增长分别为10.3%和5.1%；拥有人应占溢利分别为16.61亿元、16.9亿元。

不难看出，营收方面，2016年~2019年四年内，敏实集团的增速从22.8%一路下滑至5.1%，净利润方面，2018年净利润较2017年还有所下滑，直至2019年才略有提升。今年上半年，无论是营收还是净利润均出现大幅下滑。

另外，受老产品降价、原材料价格上涨以及美国对中国加征关税等因素影响，敏实集团的毛利率也出现了明显下降。2016年，该公司毛利率达到34.6%，2017年和2018年分别为33.8%和32.0%，但到了2019年和今年上半年，毛利率已分别下降至31.2%和26.6%。

中国汽车工业协会顾问杜芳慈在接受记者采访时指出，毛利率下降往往是相对的，当企业大批量生产汽车零部件，进入成熟期时，毛利率就会下降，而进入衰退期时，毛利率更会进一步下降，这属于正常的规律。另一方面，也可能是企业的经营出现了问题。

不过，记者注意到，报告期内，公司客户拓展有着巨大进展，其中铝饰条进入特斯拉供应体系，负责供应柏林工厂的Model Y相关零件，预计2021年上半年量产，年产量达50万件。电池盒业务方面，敏实集团获得大众MEB、宁德时代订单。有消息称，公司看好电池盒业务的长远发展，计划将电池盒业务在A股上市。

因此，多家机构上调敏实集团的目标价。高盛发表研究报告表示，敏实集团长期增长的能见度上升，主要来自于电池盒业务以及与特斯拉的合作，上调对其2021和2022年净利润预测8%和4%，以反映该公司在特斯拉铝饰条业务上，以及电池盒业务带来更高盈利贡献。